Jeff Currie: Das Ende des Ölzeitalters des Überflusses
Jeff Currie, Chefstratege der Carlyle Group und ehemaliger Leiter der Rohstoffforschung bei Goldman Sachs, hat eine drastische Warnung für den globalen Ölmarkt abgegeben: Die "Illusion eines Ölüberschusses" sei beendet, und der Markt habe sich rasch von einem normalen Angebotsmangel zu einem strukturellen Energiemangel verschoben.
Der renommierte Rohstoffexperte erklärte, dass das wahre Signal für den Marktmangel nicht vom Rohölmarkt selbst, sondern vom Markt für raffinierte Produkte komme. Dort hätten die Crack Spreads (Verarbeitungsspannen) einen beispiellosen Höchststand von 70 US-Dollar pro Fass erreicht - ein Niveau, das die Verarbeitungsspanne fast an den Rohölpreis selbst heranführt.
Ursachen für den vorübergehenden Überschussgefühl
Currie führte das Gefühl eines überschüssigen Ölmarkts vorübergehend auf den erheblichen Abbau strategischer Ölreserven bei den 32 IEA-Mitgliedsländern zurück, einschließlich der Freisetzung von 172 Millionen Barrel aus dem strategischen Ölreservat (SPR) der USA.
"Diese strategischen Reserven fungieren als temporäre Puffer, die das grundlegende Marktungleichgewicht verbergen", so Currie. "Wenn diese Reserven erschöpft sind, wird das grundlegende Marktungleichgewicht offensichtlich werden."
Systemengpässe und Marktrisiken
Das bereits fragile Angebotsungleichgewicht wurde durch verschiedene andere Systemengpässe weiter verschärft. Der Ölmarkt befindet sich in einer anfälligen Position, da es an ausreichend großen Puffern fehlt, um Angebots schocks zu absorbieren.
Hauptfaktoren, die zum Mangel beitragen:
- Rekordhoher Abbau strategischer Reserven
- Engpässe in der globalen Lieferkette
- Geopolitische Konflikte im Nahen Osten
- Schäden an Produktionsanlagen
Die Situation in der Hormuz-Straße
Die Ölfahrt durch die Hormuz-Straße bleibt extrem volatil. Kürzliche marine Aktionen der USA und neue Vergeltungsangriffe des Irans haben die Schiffsverkehrszahlen nach einer kurzen Erholung wieder sinken lassen.
Die Hormuz-Straße ist eine der wichtigsten Ölrouten der Welt, durch die etwa 20 % der globalen Ölversorgung transportiert werden. Die Instabilität in der Region bleibt ein erhebliches Risiko für die globale Energiesicherheit.
Auswirkungen aus Russland: Schäden an Raffinerien und Exportverbote
Schäden an mehreren russischen Raffinerien haben das globale Kraftstoffangebot weiter eingeschränkt. Die Raffination in Russland ist auf den niedrigsten Stand seit 2005 gefallen, wodurch über 1,4 Millionen Barrel pro Tag Raffineriekapazität vom Markt gestrichen wurden.
Die direkte Folge war, dass Russland Benzin, Diesel und Flugkraftstoff exportieren musste. Dies hat die globalen Dieselspannen in die Höhe getrieben und lässt Importeäre nach Ersatzquellen suchen.
Daten zu globalen Vorräten vom IEA
Die IEA warnte, dass globale Ölreserven auf einen historischen Tiefstand sinken, angesichts eines beispiellosen Angebotsstoßs vor der sommerlichen Reise- und Flugsaison der Nordhalbkugel.
Die folgende Tabelle fasst die globale Ölreservensituation zusammen:
| Indikator | März - Mai | Durchschnittliche Abnahmerate | Aktuelles Niveau |
|---|---|---|---|
| Globale beobachtete Vorräte | -250 Millionen Barrel | 3,8 Millionen Barrel/Tag | Niedrigster Stand seit 1990 |
| Regierungsreserven OECD | -Nicht veröffentlicht | -Nicht veröffentlicht | Niedrigster Stand seit Dezember 1990 |
| Strategische Reserven USA | -Nicht veröffentlicht | -Nicht veröffentlicht | Ca. 316 Millionen Barrel |
Die global beobachteten Vorräte sind zwischen März und Mai um über 250 Millionen Barrel gesunken, was einer durchschnittlichen Abnahmerate von 3,8 Millionen Barrel pro Tag seit Beginn des Nahost-Konflikts entspricht.
Crack Spreads: Das wahre Zeichen für Mangel
Crack Spreads - die Differenz zwischen Rohölpreisen und Preisen für raffinierte Produkte wie Benzin und Diesel - haben einen Rekordstand von 70 US-Dollar pro Fass erreicht. Dies zeigt einen schweren Mangel an raffinierten Produkten an, selbst wenn möglicherweise genug Rohöl verfügbar ist.
Die folgende Tabelle vergleicht historische Crack Spreads:
| Zeitraum | Crack Spread (US-Dollar/Fass) | Bedeutung |
|---|---|---|
| vor 2020 | 10-20 | Normales Niveau |
| 2020-2022 | 20-40 | Erhöht durch COVID-Nachwirkungen |
| 2023 | 40-60 | Ungewöhnlich hoch |
| Aktuell | 70 | Rekord, fast gleich mit Rohölpreis |
Zusammenfassung und Ausblick
Der globale Ölmarkt steht vor einem grundlegenden Wandel vom Zeitalter des Überflusses zum Zeitalter des Mangels. Mit stark sinkenden Vorräten, gestörten Produktionskapazitäten und steigender Nachfrage vor dem Sommer steht der Ölpreis unter weiterem Aufwärtsdruck.
"Wir treten in ein neues Zeitalter der Energie ein, in dem Knappheit die Regel sein wird, nicht die Ausnahme", prognostizierte Currie. "Politikgestalter und Investoren müssen sich auf eine neue Realität des globalen Energiemarkts vorbereiten."
Experten zufolge wird der Markt Zeit benötigen, um sich anzupassen, wobei Investitionen in Produktionsinfrastruktur und die Stärkung strategischer Reserven als dringende Lösungen zur Bewältigung des strukturellen Energiemangels auf lange Sicht gelten.
Die Lösung von Engpässen in der Lieferkette und die Stabilisierung der geopolitischen Lage, insbesondere im Nahen Osten, sind auch Schlüsselfaktoren, um dem Ölmarkt zu helfen, das Gleichgewicht wiederzuerlangen.