Hormuz-Straße weiterhin im Fluss: Sechs Monate nach Operation Epic Fury steht der globale Metallmarkt vor Unsicherheit

Sechs Monate nach der "Operation Epic Fury", die die komplexen Metallmärkte erschütterte, bleibt die Hormuz-Straße unklar, ob sie tatsächlich wieder vollständig geöffnet ist. Nur wenige Tage nachdem die beiden Länder am 17. Juni ein Memorandum of Understanding unterzeichneten, erklärte die iranische Armee die Meerenge wieder für geschlossen, um später vom iranischen Außenministerium staatlichen Medien mitzuteilen, dass der Verkehr "normal weiterläuft".

Gemäß derselben Vereinbarung hatte Washington bis zum 19. Juli die vollständige Aufhebung der Seeblockade, während sich Teheran nur verpflichtete, sein "Bestes zu tun", um den Kriegsverkehr wiederherzustellen. Die Basismetalle haben die erste Jahreshälfte genau diese Verwirrung eingepreist. Was sich in der zweiten Jahreshälfte ändert, ist, welche Risiken den Markt tatsächlich bewegen.

Basismetallmärkte: Von Euphorie zu Verzweiflung

Der LME-Index, der Korb der sechs Basismetalle an der Londoner Börse, schwankte zwischen Euphorie und Verzweiflung und schloss die erste Jahreshälfte auf einem Durchschnittsniveau. Die Streuung unterhalb dieser Zahl erzählt die eigentliche Geschichte - Metalle mit direktem Golfkontakt haben den Kriegsbonus bereits wieder abgebaut, während Metalle ohne diesen Bonus ihn nie benötigt haben.

Direkte Auswirkungen auf die Aluminiumproduktion

Raketenangriffe auf Metallverarbeitungsbetriebe in den VAE und Bahrain haben von Februar bis Mai etwa 2 Millionen Tonnen regionaler Jahresproduktion beschädigt, was die 3-Monats-Kurse für Aluminium an der LME auf ein 4-Jahres-Hoch von über 3.780 USD/Tonne Anfang Juni trieb. Der Großteil dieses Bonus wurde bereits wieder abgebaut, als der Markt eine Art Normalität einpreiste, obwohl der Ölfluss durch Hormuz noch Jahre dauern könnte, um sich vollständig zu erholen.

Die Schließung der Meerenge hat die Schwefelsäureversorgung eingedrosselt, was die Raffinerien betrifft, während die Konditionen für Metallverarbeitungsbetriebe zusammenbrachen, was die Verarbeiter von den Nebenprodukten abhängig macht.

Kupfer: Der entscheidende Faktor wechselt vom Golf zu Washington

Kupferpreise erreichten im Juni 14.000 USD/Tonne, in Reichweite des Rekordhochs von Januar. Aber der tatsächliche Schwungfaktor für Kupfer liegt jetzt in Washington, nicht im Golf.

Handelsminister Howard Lutnik untersuchte den inländischen raffinierten Kupfermarkt am 30. Juni und wird voraussichtlich berichten, ob ab Januar 2027 Zölle ab 15 % eingeführt werden, und die Entscheidung steht noch aus. David Wilson, Metallstratege bei BNP Paribas, sagte, die Gegner seien "aktiv und bedeutsam am Lobbyieren gegen Zölle", ein Zeichen dafür, dass das Ergebnis noch wirklich umkämpft ist.

Analysen der anderen Metalle

• Zink: Großteils vom Krieg isoliert, war die Überraschungsperformance der ersten Jahreshälfte, stieg im Juni um 14 % aufgrund unerwarteter globaler Defizite außerhalb Chinas.
• Nickel: Folgt indonesischen Produktionsquoten mehr als allem im Golf, stieg aufgrund von Produktionskürzungen, bevor er auf Gerüchte über Lockerungen wieder fiel.
• Zinn und Blei: Vom Konflikt völlig unberührt, folgen einfach ihren eigenen grundlegenden Faktoren - Zinn stieg um 27 % aufgrund struktureller Angebotsverknappungen, Blei fiel um 7 % aufgrund von Überschüssen und Lagerhausarbitrage.

Zukunft der Basismetallmärkte

Wie Vandana Hari von Vanda Insights sagte, bleibt die Meerenge "weiterhin offen, aber fragmentiert, unvorhersehbar und nicht vollständig transparent". Wenn dieser Bonus vollständig verschwunden ist, werden die Basismetalle so handeln wie sie es immer getan haben - basierend auf ihrem eigenen Angebot und Nachfrage, und bei Kupfer basierend auf allem, was Washington als Nächstes entscheidet.

Sechs Monate nach der Eskalation der Spannungen in der Hormuz-Straße bleiben die Metallmärkte im Übergang. Während einige Metalle auf die relative Normalisierung im Seeverkehr reagiert haben, bleiben geopolitische Faktoren bestehen, mit politischen Entscheidungen in Washington, die die Zukunft von Kupfer - dem geopolitisch sensitivsten Metall - prägen könnten.

Gleichzeitig setzen die Metalle ohne direkte Verbindung zur Golfregion ihre eigenen Dynamiken fort, was zeigt, dass die Differenzierung auf den Basismetallmärkten in der zweiten Jahreshälfte weiter bestehen wird.