石油市场面临7月底危险转折点

霍尔木兹海峡动荡可能推动油价升至130美元/桶

在霍尔木兹海峡被封锁导致历史上最严重的石油供应中断三个多月后，油价仍保持在100美元/桶以下，这基于美国和伊朗即将达成协议的希望。然而，市场缓冲正在逐渐消失，分析人士警告称，如果霍尔木兹海峡仍无法恢复航运，市场只剩下几周时间就会达到转折点，油价可能飙升。

危险转折点即将到来

从库存角度来看，我们认为如果波斯湾的能源流动没有改善，7月底可能成为市场的转折点，ING商品战略主管Warren Patterson在本周的报告中写道。如果霍尔木兹海峡的交通状况没有持续改善，这一转折点可能推动布伦特原油价格在夏季飙升至120-130美元/桶。Patterson表示，如此高的价格将增加美国达成协议的压力。

三个市场缓冲正在瓦解

有三个市场缓冲因素使油价保持在100美元/桶以下（不包括特朗普引发的心理波动和价格波动）：中国低进口量、美国创纪录出口和战略石油储备释放——如今这些因素都变得越来越不可持续。

中国石油进口情况

由于油价飙升，中国5月原油进口量降至2017年10月以来最低水平。作为全球最大的原油进口国，中国上月开始动用其庞大的石油储备，表明北京仍在避免为现货石油支付高价。在这场前所未有的危机中，中国一直降低炼油厂开工率，限制出口，并削减公路交通燃料需求，因为消费者更倾向于驾驶电动汽车而非支付高油价汽油。

石油市场的主要问题是，中国能够在多大程度上承受储备消耗和炼油厂减产，以及他们何时会更积极地恢复原油购买。

美国创纪录出口不可持续

美国创纪录的石油和燃料出口（自冲突开始以来较去年同期高出180万桶/日）同样不可持续。这些强劲出口来自库存，而非额外的供应增长。ING的Patterson表示，美国市场明显收紧的风险是，如果美国政府干预出口限制。

战略储备即将耗尽

最后，战略石油储备的释放也即将完成。在美国，释放预计将于7月底结束，随后市场收紧速度可能加快，这也正值夏季需求高峰期，战略家指出。

未来情景

ING的基本情景是，霍尔木兹海峡的流动将持续受限至7月底，导致第三季度市场处于短缺状态。该银行预测，7月至9月期间布伦特原油均价为110美元/桶，然后在第四季度和2027年下降，预计届时中东的流动将恢复。

如果无法达成协议，我们不能排除市场达到买家缺乏能源、愿意为伊朗支付过路费以安全通过霍尔木兹海峡的境地，战略家指出。

分析人士警告称，当这些缓冲因素耗尽时，几周的霍尔木兹海峡近乎关闭可能使石油市场进入夏季三位数价格区间，使特朗普政府比现在更迫切地需要达成协议。