금속 시장: 인공지능 수요와 글로벌 경제 리스크의 갈등

금속 시장이 AI에 의해 촉진된 데이터 센터 인프라 구축과 글로벌 경제 리스크 사이의 미세한 균형을 맞추고 있습니다. 구조적 공급 부족과 인공지능에 의해 촉진된 인프라 건설이 성장 동력을 제공하는 동안, 성장 재평가, 높은 에너지 가격 및 금리 인상 위험은 긍정적인 전망에 도전하고 있습니다.

올해 기본 금속 가격은 크게 변동했으며, LMEX 지수는 6월 초 역대 최고치를 기록한 후 단 2주 만에 3주 만에 최저치로 급락했습니다. 미국과 이란의 정전 협정 붕괴는 유가 상승을 촉진하고 새로운 글로벌 인플레이션에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 레버리지 투자자들은 인플레이션에 대응하기 위해 중앙은행이 장기간 높은 금리를 유지할 것으로 예상하며 자산을 현금화하기 위해 팔아치우고 있습니다.

동시에, 금속에 대한 구체적인 관세 불확실성은 변동성과 재고 불균형의 주요 동력으로 남아 있습니다. 스탠다드 차터드의 상품 분석가들은 기본 금속의 중기 전망을 제시하며, 가격이 위험 성향 변화, 연준 금리 정책, 달러 변동성 및 중국 경제 활동과 같은 거시 경제적 요인의 영향을 받을 것이라고 예측했습니다.

기본 금속 가격의 변동성

올해 기본 금속 가격은 크게 변동했으며, LMEX 지수는 6월 초 역대 최고치를 기록한 후 단 2주 만에 3주 만에 최저치로 급락했습니다. 미국과 이란의 정전 협정 붕괴는 유가 상승을 촉진하고 새로운 글로벌 인플레이션에 대한 우려를 불러일으켰습니다.

1. 동(Copper)

LME 동 가격은 지난 두 달간 대부분 13,000-14,000달러/톤 범위 내에서 거래되었으며, 5월에 14,000달러/톤의 역대 최고치를 시험한 후 안정을 찾았습니다. 스탠다드 차터드는 미국의 동 관세 검토 불확실성, 미국으로의 유입을 촉진하는 Comex-LME 차이, 부진한 공급 성능 및 최근 중국의 수요 신호로 인해 재고 불균형이 지속되면서 동 가격이 하반기에도 높은 수준을 유지할 것으로 전망합니다.

비록 중국 2분기 GDP가 연간 기준 4.3%로 4.5-5.0%의 목표치를 하회했지만, 스탠다드 차터드는 중국의 동 수요에 대한 많은 지원 신호가 있다고 밝혔습니다. 이러한 신호에는 다음이 포함됩니다:

• SHFE 동 재고 감소, 국내 공급이 줄어들고 있음을 시사
• 정련 동 수입 증가, 비가공 주물 6월에 478,000톤으로 전년 동기 대비 4% 증가, 활발한 매입 활동을 나타냄
• 양산 동 수입 프리미엄의 지속적인 강세, 중국 구매자들이 강력한 수요로 인해 수입 동에 더 높은 가격을 지불할 의향이 있음을 보여줌

스탠다드 차터드만이 동에 대해 낙관적인 것이 아닙니다. 최신 '글로벌 핵심 광물 전망' 보고서에서 국제에너지기구(IEA)는 이란과의 전쟁으로 인해 동 정련에 필요한 황산 공급 심각한 차질로 인해 단기 및 중기 동 공급이 "크게 악화되었다"고 경고했습니다. 중동의 지정학적 갈등 및 주요 광산에서 예상보다 느린 회복이 원인입니다.

IEA에 따르면 공급 부족에도 불구하고, 전력망 확장, 재생 에너지 전환 및 인공지능 데이터 센터의 급증하는 에너지 수요로 인해 동 수요는 계속해서 폭발적으로 증가하고 있습니다.

2. 알루미늄(Aluminum)

동중국 지역의 지정학적 긴장으로 인해 알루미늄 가격이 상승했으며, 이 지역은 세계 생산량의 9%를 차지합니다. 처음에는 LME 가격이 지역 물리적 프리미엄 증가에 비해 공급 위험에 대해 천천히 반응했지만, 4년 만에 최고 수준인 3,700달러/톤을 초과하는 6월 초에 최고점을 기록했습니다. 그 이후 가격이 하락하여 7월 1일에는 2월 1일 이후 최저 종가를 기록했으며, 지정학적 프리미엄이 완전히 사라졌습니다.

스탠다드 차터트에 따르면, 생산 제한 및 제련소 손상으로 인해 가동이 중단된 300만 톤 이상의 알루미늄 생산량이 동시에 복구될 수 없다는 점에서 과도한 매도가 발생했습니다. 다양한 시점에 걸쳐 생산 시설이 재개될 것으로 예상되므로 현재 시장이 가격 책정하는 것보다 공급 제한이 더 오래 지속될 수 있습니다.

스탠다드 차터트는 아시아의 강력한 생산이 중동 제련소의 공급 위험에 대한 시장의 과도한 부정적 반응의 주요 원인이라고 지적합니다. 인도네시아의 알루미늄 생산이 크게 증가한 반면, 중국 내 생산은 생산자들이 더 높은 가격과 개선된 이윤 마진을 활용하려 할 때 45Mt의 생산 한계를 시험하고 있습니다.

중국의 비가공 주물 수입 및 수출은 6월에 711,000톤으로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 45% 증가했으며 4개월 연속 증가세를 보였습니다. 스탠다드 차터트는 2026년 알루미늄 가격 평균 예상치를 기존의 3,478달러에서 3,318달러로 낮췄습니다.

3. 백금족 금속(Platinum Group Metals)

백금족 금속의 나머지 부분과 함께 백금 시장은 바닥을 찾고 있습니다. 그러나 스탠다드 차터트는 많은 긍정적인 자극 요인으로 인해 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 이에는 실제 수익률 상승과 강달러로 인한 금가 하락, 바닥 상품 거래(EFT)에서 대규모 자금 유출, 빠르게 축소하는 선물 포지션, 내연기관 자동차 생산 및 판매의 감소에 대한 시장의 과도한 하락 예상, 재생 원료 공급 범위의 확대 등이 포함됩니다.

6월에 백금 팔라듐이 1,200달러/온스로 하락하면서 백금족 금속 가격이 계속 하락했습니다. 스탠다드 차터트는 백금 팔라듐이 귀금속 중 가장 낙관적인 것으로 보며, 더 약한 경제 전망이 수요를 추가로 감소시킬 수 있다고 경고합니다. 투자자 심리도 악화되었으며, 헤지 펀드들은 2분기에 공매도 포지션을 늘렸습니다. 거래 활동이 둔화되면서 재고는 계속 증가하여 수요가 현재 공급을 흡수하기에 충분하지 않음을 나타냅니다. 바닥 거래 재고는 20만 온스 증가하여 Nymex의 233,000온스에 근접했습니다.

이러한 약한 기본 요인을 반영하여 스탠다드 차터트는 2026년 팔라듐 가격 평균 예상치를 기존의 1,850달러에서 1,454달러로 낮췄습니다.

한편, 스탠다드 차터트는 로듐 시장이 올해 계속해서 소규모 공급 부족을 보일 것으며 2027년에는 균형에 가까워질 것으로 전망합니다. 로듐 시장의 주요 동력은 자동차 촉매제 수요 감소 속도 및 재생 원료 회복 범위입니다. 백금마저도 압박을 받고 있다는 점은 자동차에 대한 기대가 둔화되고 있음을 시사합니다. 그러나 낮은 가격은 위험 헤징 활동을 더 매력적으로 만듭니다. 스탠다드 차터트는 2026년 로듐 가격이 9,268달러/온스의 평균을 기록할 것으로 예상하며, 이는 이전 예상치인 9,563달러보다 낮습니다.

전망 요약

금속 시장은 AI 데이터 센터 및 재생 에너지의 수요와 불리한 거시 경제적 요인 간의 중요한 분기점에 직면해 있습니다. 스탠다드 차터트 및 IEA 분석가들은 모두 단기 및 중기 동 공급이 여전히 큰 과제가 될 것이라는 데 동의하며, 알루미늄 및 백금족 금속과 같은 다른 금속은 지정학적 요인 및 특정 산업 수요에 더 큰 영향을 받을 것이라고 예측합니다.

투자자에게는 연준 정책, 중국 경제 상황 및 지정학적 분쟁을 면밀히 추적하는 것이 향후 금속 시장 동향을 이해하는 열쇠가 될 것입니다.

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