Thị Trường Kim Loại: Cuộc Đấu Giữa Nhu Cầu AI và Rủi Ro Kinh Tế Toàn Cầu

Thị trường kim loại đang trong một tình trạng cân bằng mong manh, với thâm hụt cơ cấu và sự xây dựng cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy tạo ra động lực tăng trưởng, trong khi việc đánh giá lại tăng trưởng toàn cầu, giá năng lượng cao và nguy cơ tăng lãi suất ngày càng thách thức luận điểm tích cực.

Giá kim loại cơ bản đã biến động mạnh trong năm nay, với chỉ số LMEX chạm mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 6 trước khi giảm xuống mức thấp nhất trong 3 tuần chỉ hai tuần sau đó sau khi thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran sụp đổ, đẩy giá dầu tăng và làm dấy lên lo ngại lạm phát toàn cầu mới. Các nhà đầu tư đòn bẩy đang ngày càng bán tài sản để có mặt tiền mặt khi họ dự báo ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn để chống lạm phát.

Đồng thời, sự không chắc chắn về thuế quan cụ thể cho kim loại vẫn là động lực chính của biến động và mất cân bằng tồn kho. Các nhà phân tích hàng hóa tại Standard Chartered đã đưa ra triển vọng trung hạn cho các kim loại cơ bản, cho rằng giá có thể sẽ chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô, bao gồm sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro, chính sách lãi suất của Fed, biến động đồng USD và hoạt động kinh tế của Trung Quốc.

Biến Động Giá Kim Loại Cơ Bản

Giá kim loại cơ bản đã biến động mạnh trong năm nay, với chỉ số LMEX chạm mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 6 trước khi giảm xuống mức thấp nhất trong 3 tuần chỉ hai tuần sau đó. Sự sụp đổ của thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đã kích thích giá dầu tăng và làm dấy lên lo ngại lạm phát toàn cầu mới.

1. Đồng Đỏ (Copper)

Giá đồng LME phần lớn nằm trong biên giới trong hai tháng qua, giao dịch ngang trong khoảng 13.000-14.000 USD/tấn sau khi thử nghiệm mức cao nhất mọi thời đại 14.000 USD/tấn vào tháng 5. Standard Chartered dự báo giá đồng sẽ duy trì ở mức cao trong nửa năm thứ hai, do sự không chắc chắn về việc xem xét thuế quan đồng của Mỹ, mất cân bằng tồn kho với dòng chảy vào Mỹ được khuyến khích bởi chênh lệch Comex-LME, hiệu suất cung kém và các tín hiệu nhu cầu gần đây từ Trung Quốc.

Mặc dù tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc trong quý II đạt 4,3% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mục tiêu 4,5-5,0%, Standard Chartered cho biết có nhiều tín hiệu hỗ trợ cho nhu cầu đồng từ Trung Quốc. Các tín hiệu này bao gồm:

• Tồn kho đồng SHFE giảm, cho thấy nguồn cung trong nước thắt chặt
• Nhập khẩu đồng tinh luyện tăng, với đồng đúc không gia công đạt 478.000 tấn vào tháng 6, tăng 4% so với cùng năm trước, cho thấy hoạt động mua sắm mạnh hơn
• Sức mạnh tiếp diễn của premium nhập khẩu đồng Dương Sơn, một dấu hiệu cho thấy người mua Trung Quốc sẵn sàng trả giá cao hơn cho đồng nhập khẩu do nhu cầu mạnh

Standard Chartered không phải là người duy nhất lạc quan về đồng. Trong Báo cáo Triển vọng Khoáng sản Quan trọng Toàn cầu mới nhất, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cảnh báo rằng nguồn cung đồng ngắn hạn và trung hạn đã "xấu đi đáng kể", do gián đoạn nghiêm trọng trong việc cung cấp axit sulfuric cần thiết cho chế biến đồng do chiến tranh với Iran, xung đột địa chính trị ở Trung Đông và sự phục hồi chậm hơn dự kiến tại các mỏ lớn.

IEA cho rằng ngay cả khi nguồn cung gặp khó khăn, nhu cầu đồng vẫn tiếp tục tăng vọt do mở rộng lưới điện, chuyển đổi năng lượng tái tạo và nhu cầu năng lượng tăng vọt từ các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI).

2. Nhôm (Aluminum)

Giá nhôm đã bị thúc đẩy bởi các tiêu đề địa chính trị xung quanh xung đột Trung Đông, với khu vực này chiếm 9% sản lượng toàn cầu. Ban đầu, giá LME chậm phản ánh rủi ro cung so với sự gia tăng premium vật lý khu vực; tuy nhiên, giá đã chạm mức cao nhất bốn năm, đạt đỉnh vào đầu tháng 6 ở mức trên 3.700 USD/tấn. Kể từ đó, giá đã giảm, giảm xuống mức đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 1 tháng 2 vào ngày 1 tháng 7, hoàn toàn xóa bỏ premium địa chính trị.

Theo Standard Chartered, đợt bán tháo hơi quá mức vì việc trở lại của hơn 3 triệu tấn sản lượng nhôm đã ngừng hoạt động do hạn chế sản xuất và hư hỏng nhà máy luyện kim không thể xảy ra cùng một lúc. Với các cơ sở dự kiến sẽ nối lại sản xuất trên các mốc thời gian khác nhau, các hạn chế về nguồn cung có thể kéo dài hơn thị trường đang định giá hiện tại.

Standard Chartered lưu ý rằng sản xuất mạnh mẽ ở châu Á là lý do chính cho phản ứng giá trầm trọng đối với rủi ro cung từ các nhà máy luyện kim Trung Đông. Sản lượng nhôm của Indonesia đã tăng trưởng mạnh trong khi sản lượng trong nước của Trung Quốc đang thử nghiệm giới hạn sản xuất 45Mt khi các nhà sản xuất tìm cách tận dụng giá cao hơn và biên độ lợi nhuận được cải thiện.

Nhập khẩu và xuất khẩu nhôm đúc không gia công của Trung Quốc đã đạt mức cao mọi thời đại là 711.000 tấn vào tháng 6, tăng 45% so với cùng năm sau khi tăng liên tục trong bốn tháng. Standard Chartered đã hạ dự báo giá nhôm xuống mức trung bình 3.318 USD/tấn vào năm 2026, từ mức 3.478 USD/tấn trước đó.

3. Kim Loài Nhóm Bạch Kim (Platinum Group Metals)

Cùng với phần còn lại của nhóm kim loại bạch kim, thị trường bạch kim vẫn đang tìm kiếm một mức sàn. Tuy nhiên, Standard Chartered đã duy trì triển vọng tích cực nhờ nhiều yếu tố kích thích tích cực. Điều này bao gồm sự suy giảm của giá vàng khi thị trường định giá lợi suất thực tăng và đồng USD mạnh hơn, dòng tiền lớn ra khỏi các sản phẩm giao dịch sàn (ETP), vị thế đầu cơ thu hẹp nhanh chóng, thị trường định giá việc hạ cấp mạnh mẽ hơn trong sản xuất và bán ô tô sử dụng động cơ đốt trong cũng như phạm vi ngày càng tăng cho nguồn cung tái chế.

Bạch palladium giảm xuống mức thấp 1.200 USD/oz vào tháng 6 khi giá của các kim loại nhóm bạch kim tiếp tục suy yếu. Standard Chartered vẫn lạc quan nhất về bạch palladium trong số các kim loại quý, cảnh báo rằng triển vọng kinh tế yếu hơn có thể làm giảm thêm nhu cầu. Tâm lý nhà đầu tư cũng đã xấu đi, với các quỹ đầu cơ tăng cược giảm giá trong quý II. Hoạt động giao dịch chậm lại trong khi tồn kho tiếp tục tăng, một dấu hiệu cho thấy nhu cầu không đủ mạnh để hấp thụ nguồn cung sẵn có. Tồn kho sàn giao dịch tăng lên 200.000 oz, tiến gần đến mức 233.000 oz của Nymex.

Phản ánh những yếu tố cơ bản yếu hơn, Standard Chartered đã hạ dự báo giá palladium trung bình năm 2026 xuống còn 1.454 USD/oz từ mức 1.850 USD/oz trước đó.

Trong khi đó, Standard Chartered dự báo thị trường rhodium sẽ tiếp tục thâm hụt nhẹ trong năm nay và gần cân bằng vào năm 2027. Các động lực chính cho thị trường rhodium là tốc độ suy giảm nhu cầu xúc tác ô tô cũng như phạm vi phục hồi trong tái chế. Sự thật rằng rhodium cũng đang chịu áp lực cho thấy có sự chậm lại trong kỳ vọng ô tô. Tuy nhiên, giá thấp hơn cũng hấp dẫn hơn cho hoạt động phòng ngừa rủi ro. Standard Chartered dự báo giá rhodium sẽ đạt trung bình 9.268 USD/oz vào năm 2026, giảm từ dự báo trước đó là 9.563 USD/oz.

Tổng Kết Triển Vọng

Thị trường kim loại đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng, nơi nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI và năng lượng tái tạo đang đấu tranh với các yếu tố vĩ mô bất lợi. Các nhà phân tích tại Standard Chartered và IEA đều đồng ý rằng nguồn cung đồng sẽ tiếp tục là thách thức lớn trong ngắn và trung hạn, trong khi các kim loại khác như nhôm và nhóm bạch kim sẽ chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi các yếu tố địa chính trị và nhu cầu công nghiệp cụ thể.

Đối với nhà đầu tư, việc theo dõi sát sao các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, tình hình kinh tế Trung Quốc và các xung đột địa chính trị sẽ là chìa khóa để hiểu được xu hướng thị trường kim loại trong thời gian tới.

#ThịTrườngKimLoại #CôngNghệAI #NăngLượngTáiTạo #KinhTếToànCầu #Đồng #Nhôm #BạchKim #Palladium #Rhodium