Рынок Металлов: Борьба Между Спросом на ИИ и Глобальными Экономическими Рисками

Рынок металлов находится в хрупком равновесии, где структурный дефицит и строительство центров обработки данных, стимулируемое искусственным интеллектом (ИИ), создают основу для роста, в то время как переоценка глобального роста, высокие цены на энергию и риск повышения процентных ставок все больше бросают вызов позитивному тезису.

Цены на базовые металлы значительно колебались в этом году, когда индекс LMEX достиг рекордного максимума в начале июня, а затем упал до минимума за три недели всего через две недели после того, как соглашение о прекращении огня между США и Ираном рухнуло, что привело к росту цен на нефть и вызвало опасения по поводу новой глобальной инфляции. Инвесторы, использующие заемные средства, все больше распродают активы, чтобы получить наличные, так как они прогнозируют, что центральные банки будут удерживать процентные ставки на более высоком уровне в течение более длительного времени для борьбы с инфляцией.

В то же время неопределенность относительно конкретных тарифов на металлы остается ключевым драйвером волатильности и дисбаланса запасов. Аналитики по товарам в Standard Chartered представили среднесрочный прогноз по базовым металлам, предполагая, что цены будут зависеть от макроэкономических факторов, включая изменение аппетита к риску, денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы, колебания доллара США и экономическую активность в Китае.

Колебания Цен на Базовые Металлы

Цены на базовые металлы значительно колебались в этом году, когда индекс LMEX достиг рекордного максимума в начале июня, а затем упал до минимума за три недели всего через две недели после этого. Рух соглашения о прекращении огня между США и Ираном вызвал резкий рост цен на нефть и вызвал опасения по поводу новой глобальной инфляции.

1. Медь

Цены на медь на LME в основном находились в узком диапазоне за последние два месяца, торгуясь в диапазоне 13 000-14 000 долларов за тонну после тестирования рекордного максимума в 14 000 долларов за тонну в мае. Standard Chartered прогнозирует, что цены на медь останутся на высоком уровне во второй половине года из-за неопределенности в отношении пересмотра тарифов на медь в США, дисбаланса запасов с притоком в США, поощряемым разницей между Comex и LME, слабых показателей предложения и недавних сигналов спроса из Китая.

Несмотря на то, что экономический рост Китая во втором квартале составил 4,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что ниже целевого показателя 4,5-5,0%, Standard Chartered сообщает о множестве сигналов, поддерживающих спрос на медь в Китае. Эти сигналы включают:

• Сокращение запасов меди на SHFE, что указывает на сжатие внутреннего предложения
• Рост импорта рафинированной меди, где необработанная медь достигла 478 000 тонн в июне, что на 4% больше, чем в прошлом году, что указывает на более сильную активность закупок
• Продолжающаяся сила премий на импорт меди в Яншане, что свидетельствует о том, что китайские покупатели готовы платить более высокую цену за импортную медь из-за сильного спроса

Standard Chartered не единственные оптимисты в отношении меди. В последнем отчете "Глобальный перспективный отчет по ключевым минералам" Международное энергетическое агентство (МЭА) предупреждает, что краткосрочное и среднесрочное предложение меди "значительно ухудшилось" из-за серьезных сбоев в поставках серной кислоты, необходимой для переработки меди, из-за войны с Ираном, геополитической напряженности на Ближнем Востоке и более медленного, чем ожидалось, восстановления на крупных рудниках.

МЭА утверждает, что даже при трудностях с предложением спрос на медь продолжает взрываться из-за расширения сетей электроснабжения, перехода на возобновляемую энергию и взрывного роста спроса на энергию от центров обработки данных искусственного интеллекта (ИИ).

2. Алюминий

Цены на алюминий были стимулированы геополитическими заголовками, связанными с конфликтом на Ближнем Востоке, где этот регион составляет 9% мирового производства. Изначально цены на LME медленно отражали риск предложения по сравнению с ростом физических премий в регионе; однако цены достигли четырехлетнего максимума, достигнув пика в начале июня на уровне более 3700 долларов за тонну. С тех пор цены упали, упав до самого низкого уровня закрытия с 1 февраля 1 июля, полностью ликвидировав геополитическую премию.

Согласно Standard Chartered, распродажа была чрезмерной, поскольку возвращение более 3 миллионов тонн производства алюминия, которое было остановлено из-за ограничений производства и повреждения металлургических заводов, не может произойти одновременно. Поскольку предприятия预计将在 разные моменты времени возобновить производство, ограничения предложения могут продлиться дольше, чем рынок сейчас оценивает.

Standard Chartered отмечает, что сильное производство в Азии является основной причиной сильного ценового ответа на риск предложения со стороны металлургических заводов Ближнего Востока. Производство алюминия в Индонезии выросло强劲, в то время как внутреннее производство Китая тестирует предел производства в 45 млн тонн, когда производители пытаются воспользоваться более высокими ценами и улучшенной рентабельностью.

Импорт и экспорт необработанного алюминия Китая достигли рекордного уровня в 711 000 тонн в июне, увеличившись на 45% по сравнению с прошлым годом после четырехмесячного непрерывного роста. Standard Chartered снизил прогноз цен на алюминий до среднего уровня 3318 долларов за тонну в 2026 году с предыдущего уровня 3478 долларов за тонну.

3. Металлы платиновой группы (ПГМ)

Вместе с остальной группой металлов платиновой рынок платины все еще ищет уровень поддержки. Однако Standard Chartered сохраняет позитивный прогноз благодаря множеству стимулирующих факторов. Это включает в себя снижение цен на золото, когда рынок оценивает рост реальной доходности и более сильный доллар США, крупный отток средств из биржевых продуктов (ETP), быстрое сокращение спекулятивных позиций, рынок оценивает сильное снижение производства и продажи автомобилей с двигателями внутреннего сгорания, а также растущий диапазон переработанного предложения.

Палладий упал до низкого уровня в 1200 долларов за унцию в июне, когда цены на металлы платиновой группы продолжали ослабевать. Standard Chartered остается наиболее оптимистичным в отношении палладия среди благородных металлов, предупреждая, что более слабые экономические перспективы могут 进一步 снизить спрос. Инвестиционные настроения также ухудшились, с хедж-фонды, увеличивая ставки на снижение цен во втором квартале. Торговая активность замедлилась, в то время как запасы продолжают расти, что является признаком того, что спрос недостаточно силен, чтобы поглотить имеющееся предложение. Запасы биржевых площадок выросли до 200 000 унций, приближаясь к уровню 233 000 унций на Nymex.

Отражая более слабые фундаментальные факторы, Standard Chartered снизил прогноз средней цены палладия в 2026 году до 1454 долларов за унцию с предыдущего уровня 1850 долларов за унцию.

В то же время Standard Chartered прогнозирует, что рынок родия будет продолжать оставаться в небольшом дефиците в этом году и почти сбалансированным в 2027 году. Основными драйверами рынка родия являются темпы снижения спроса на автомобильные катализаторы, а также объем восстановления в переработке. То, что родий также подвергается давлению, указывает на замедление ожиданий в автомобильной промышленности. Однако более низкие цены также делают защиту от рисков более привлекательной. Standard Chartered прогнозирует, что цена родия составит в среднем 9268 долларов за унцию в 2026 году, снизившись с предыдущего прогноза в 9563 долларов за унцию.

Обзор Прогнозов

Рынок металлов находится на важном поворотном моменте, где спрос от центров обработки данных ИИ и возобновляемой энергии борется с неблагоприятными макроэкономическими факторами. Аналитики из Standard Chartered и МЭА согласны с тем, что предложение меди будет продолжать представлять собой значительную проблему в краткосрочной и среднесрочной перспективе, в то время как другие металлы, такие как алюминий и металлы платиновой группы, будут в большей степени зависеть от геополитических факторов и конкретного промышленного спроса.

Для инвесторов тщательное отслеживание политики Федеральной резервной системы США, экономической ситуации в Китае и геополитических конфликтов будет ключевым для понимания тенденций на рынке металлов в ближайшем будущем.