Pomina资本赤字破6310亿，退市警报拉响，救援行动为时已晚

Pomina面临资本金超6310亿越南盾赤字，濒临退市危机：挽救是否为时已晚？

2026年6月15日，越南证券市场见证了一条引人注目的消息：越南钢铁股份公司(Pomina)宣布不再满足2019年证券法规定的上市公司条件。这一危机源于公司资本金已转为负值，使其股票POM面临退市风险，除非公司能够迅速改善财务状况。

根据经审计的2025年财务报告，Pomina的财务状况令人担忧：

资本金为负意味着公司总资产已不足以覆盖其负债，这是上市公司面临的最严重财务警示信号之一。根据越南证券法规定，上市公司必须维持最低30亿越南盾的资本金，否则将失去上市资格。

Pomina曾是越南建筑钢铁领域的领先企业之一，拥有现代化生产系统和南方地区可观的市场份额。然而，自2022年起，公司遭遇了一系列挑战：

这些困难导致公司连续多年出现亏损，财务状况不断恶化。2022年至2025年间，公司累计亏损超过数千亿越南盾，侵蚀了大部分资本金。

2026年第一季度，公司业绩继续令人失望：

财务指标	2026年Q1	同比变化	趋势评估
营业收入	近4660亿越南盾	下降54.7%	大幅下滑
税后利润	亏损近1790亿越南盾	亏损扩大	持续恶化
资本金	约8010亿越南盾	仍面临巨大压力	改善有限

值得注意的是，尽管公司收入已下降超过一半，但仍继续出现严重亏损，表明其固定成本结构难以适应市场萎缩的现实。

2025年第四季度，Pomina宣布与Vinmetal完成谈判并签署合作协议，成为公司罕见的亮点。自2026年初以来，生产活动已开始恢复。市场投资者期望这一合作能够：

然而，分析师普遍认为这一过程将需要数年时间，而非几个季度就能完成。Vinmetal作为越南大型企业集团Vingroup的子公司，拥有丰富的资源和行业经验，但其对Pomina的全面影响仍需时间验证。

一个令投资者担忧的细节是，在2023年、2024年和2025年的三年合并财务报告中，审计机构均强调了与Pomina持续经营能力相关的重要不确定性。这种连续多年的警示在上市公司中极为罕见，表明审计师对公司未来的严重担忧。

根据越南会计准则，持续经营不确定性意味着审计师认为公司存在重大疑问，是否能够在正常经营过程中变现资产和清偿债务。这种警示通常会导致投资者信心下降，融资难度增加。

如果Pomina无法解决资本金为负的问题，可能面临以下严重后果：

这种退市循环是许多陷入困境的上市公司面临的典型挑战，一旦陷入，往往难以自拔。

Pomina的困境并非孤例。在越南钢铁行业面临房地产市场下滑和激烈竞争的双重压力下，多家钢铁企业利润大幅下滑。然而，超过6310亿越南盾的资本金赤字表明Pomina的困境比行业平均水平严重得多。

目前，市场关注的核心问题已不再是Pomina何时能够恢复盈利，而是公司能否在法规规定的期限内快速复苏，以保持上市公司地位。这一时间窗口正在迅速缩小，给管理层带来巨大压力。

如果Pomina确实退市，这将被视为越南钢铁行业近十年来最令人遗憾的崩溃之一。作为曾经的市场领导者，Pomina的衰落将对整个行业产生连锁反应：

对于Pomina而言，未来几个月将是决定性的。与Vinmetal的合作能否成功实施，管理层能否制定出有效的债务重组和业务复苏计划，以及能否获得债权人和股东的支持，将共同决定这家曾经的钢铁巨头能否避免退市的命运。

在越南经济快速发展的背景下，钢铁行业作为基础设施建设的关键支撑，其健康发展对国家经济至关重要。Pomina的案例为所有上市公司敲响了警钟：在市场波动和行业变革中，保持财务稳健和战略灵活性至关重要。