越南航空业第一季度高飞，但面临"燃料动荡"的挑战

2026年第一季度标志着越南航空业一个强劲增长阶段。作为行业领先企业的越南航空(Vietnam Airlines)和越捷航空(Vietjet Air)均记录了显著增长的利润，这得益于国际旅游需求的复苏、高客座率和稳定的机票价格。然而，进入第二季度，整个行业面临的最大风险来自最难控制的因素：Jet A1航空燃料价格。

第一季度/2026业绩：创纪录增长

主要增长动力：

• 国际旅客数量大幅增加
• 前往日本、韩国、中国和欧洲的航线恢复
• 第一季度燃料价格仍保持相对稳定
• 汇率和飞机租赁成本未发生剧烈波动

航空燃料：决定生死的关键成本

航空燃料通常占航空公司运营总成本的30-40%。仅燃料价格上涨每桶10美元，利润就可能减少数百至数千亿越南盾，具体取决于机队规模。

燃料价格为何大幅上涨？

• 中东地缘政治紧张局势
• 霍尔木兹海峡运输中断风险
• 布伦特原油和航空燃料价格急剧上涨
• 国际运输保险费率提高

对航空公司的影响

哪家航空公司承受更大压力？

越南航空 (Vietnam Airlines)

• 机队规模庞大
• 国际航线比重高
• 对燃料价格敏感，但具备风险管理经验

越捷航空 (Vietjet Air)

• 低成本模式
• 机队管理灵活
• 价格竞争压力极大

竹 Airways (Bamboo Airways)

• 正处于重组阶段
• 燃料波动直接影响其复苏能力

2026年下半年展望

有利情景：

• 中东紧张局势降温
• 油价回落至稳定区间
• 国际旅游继续增长

不利情景：

• 油价维持在高位
• 利润率大幅下降
• 部分航空公司可能需要调整经营计划

投资者视角

HVN和VJC股票仍受到出行需求复苏趋势的支撑。然而，油价和美元/越南盾汇率的走势将成为决定2026年第二季度及全年经营结果的两个关键变量。

结论

越南航空业刚刚经历了非常成功的第一季度，但第二季度可能是一个重大挑战阶段。如果燃料价格继续上涨，刚刚创下的纪录利润可能会迅速缩水。

尽管如此，国际和国内旅游需求的良好增长仍为越南航空公司创造了积极的长期基础。