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La liquidité est tombée à son plus bas niveau depuis plus d'un an, mais l'indice VN devrait toujours atteindre 2 100 points. Est-ce une opportunité silencieuse en or ou le signe d’un nouveau déclin profond qui surprendra de nombreux investisseurs ?
La bourse vietnamienne vient de débuter le mois de juin avec une séance de négociation décevante lorsque l'indice VN a perdu près de 19 points, tandis que la valeur des ordres correspondants sur HOSE n'était que d'environ 11 400 milliards de VND. Il s’agit du niveau le plus bas depuis la période de forte volatilité qui a suivi l’événement tarifaire d’avril 2025.
Ce qu’il convient de noter, c’est que la baisse de la liquidité n’est pas apparue soudainement mais a duré plusieurs mois. Les flux de trésorerie autrefois dynamiques disparaissent progressivement du marché, ce qui amène de nombreux investisseurs à se demander si la tendance haussière est terminée ou si elle fait simplement une pause.
TABLEAU D'ÉVOLUTION DES LIQUIDITÉS
Indicateur de valeur
La liquidité de HOSE au cours de la séance la plus récente s'élevait à 11 400 milliards de VND.
Par rapport à la session précédente, 22% de réduction
Liquidité moyenne en mai Plus de 22 000 milliards de VND
Par rapport à la moyenne des 5 premiers mois de l'année, près de 20% de moins
Les ventes nettes des investisseurs étrangers au cours des 5 premiers mois de 2026 s'élèvent à environ 64 000 milliards de VND
Vente nette rien qu'en mai 2026 Près de 18 000 milliards de VND
LA PSYCHOLOGIE DES INVESTISSEURS EN BAISSE
Après une période de forte hausse, l'indice VN a continuellement tremblé et perdu environ 80 points par rapport à la zone de pic.
Ce qui déçoit de nombreux investisseurs, c'est que même si l'indice général a atteint un nouveau sommet, la majorité des comptes individuels n'ont pas atteint un nouveau sommet.antenne correspondante.
La hausse s'est principalement concentrée sur les actions appartenant à l'écosystème Vingroup, tandis que de nombreuses grandes industries telles que les valeurs mobilières, la technologie et le pétrole et le gaz se négociaient moins activement.
De nombreux comptes ont enregistré une baisse de 10 à 30 % au moment même où le marché était considéré comme le plus actif.
TABLEAU DE COMPARAISON DES EFFETS DES FLUX DE TRÉSORERIE
Groupe industriel Niveau d’attraction des flux de trésorerie
Vingroup Très élevé
Banque moyenne
Stock bas
Basse technologie
Pétrole bas
POURQUOI LES FLUX DE TRÉSORERIE SE RETRAIT DU MARCHÉ
Les experts estiment que la principale raison vient du déséquilibre entre l’offre et la demande.
Du côté de la demande, l’économie a besoin d’énormes quantités de capitaux pour les investissements publics et l’expansion de la production et des affaires.
Les taux d’intérêt ont commencé à avoir tendance à augmenter, rendant les flux de trésorerie spéculatifs moins abondants qu’auparavant.
Pendant ce temps, le crédit croît plus vite que la mobilisation du capital, ce qui rend l’argent bon marché de plus en plus rare.
Du côté de l'offre, le marché est également confronté à de nombreuses introductions en bourse importantes au cours du second semestre, qui pourraient attirer des dizaines de milliers de milliards de dongs du marché secondaire.
En particulier, les investisseurs étrangers conservent leur statut de vendeur net le plus élevé depuis de nombreuses années.
PRESSION DU MARCHÉ INTERNATIONAL
Une autre raison vient du fait que les rendements des obligations d’État à 30 ans américaines et japonaises restent à des niveaux élevés.
Lorsque les rendements augmentent, les fonds d’investissement mondiaux ont tendance à retirer leurs capitaux des marchés émergents comme le Vietnam pour se tourner vers des actifs plus sûrs.
Cela provoque une pression vendeuse nette prolongée et affaiblit la demande sur le marché boursier national.
LA VALORISATION DU MARCHÉ EST À CHAUDDIRIGER PLUS
Même si la psychologie actuelle est plutôt pessimiste, de nombreux experts voient des signes positifs.
Si l’on supprime l’impact de Vingroup, le P/E de l’ensemble du marché n’est actuellement que d’environ 11 fois, ce qui est nettement inférieur à la moyenne historique.
FICHE DE PRIX
Indicateur Niveau actuel
P/E du marché après exclusion de Vingroup Environ 11 fois
La croissance attendue des bénéfices des entreprises est de 15 à 17 %
L'objectif à moyen terme du VN-Index est de 2 100 points
QUEL EST LE SCÉNARIO POUR LE DEUXIÈME SEMESTRE 2026 ?
Le scénario positif montre que le marché est en phase d’accumulation avant un nouveau cycle de croissance.
Les fortes hausses historiques se produisent souvent lorsque la plupart des investisseurs sont encore sceptiques et que la liquidité est faible.
Si les bénéfices des entreprises continuent de maintenir un taux de croissance à deux chiffres, le marché a une chance de retrouver une dynamique haussière au cours des prochains trimestres.
Une perspective qui mérite réflexion est que lorsque la majorité des investisseurs perdent patience et que les flux de trésorerie diminuent le plus, c’est parfois le moment où le marché crée silencieusement les bases d’un nouveau cycle de croissance.
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